專題：A股后市怎么走？月外機構最新研判

　　近日，境內(nèi)外中國資產(chǎn)價格同步走強。資基至近8月14日，金凈進步加速滬指盤中一度突破3700點，流入創(chuàng)下近四年來新高。外資隔夜美股市場中，對中點熱門中概股也追隨A股漲勢，國資跑贏大盤。產(chǎn)興納斯達克中國金龍指數(shù)當?shù)貢r間8月13日收漲2.08%，趣升連續(xù)第二個交易日大漲；三倍做多富時中國ETF大漲近9%，年高兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF漲超7%。月外

　　從資金流向來看，資基至近近期中國股票市場的金凈進步加速外資流入開始加速。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及其團隊統(tǒng)計顯示，流入7月中國股票市場的外資外資基金凈流入進一步加速，從6月的12億美元增至27億美元。其中，被動型基金引領這一趨勢，流入39億美元（6月為27億美元）；而主動型基金流出12億美元，較6月的50億美元流出額顯著收窄。

　　7月被動型基金的流入集中在月末，和多項與“反內(nèi)卷”相關政策的出臺同步。其中，美國被動型基金對中國股票市場的配置明顯加速，而歐洲被動型基金則保持穩(wěn)定。截至7月31日，今年以來外資被動型基金累計流入已達110億美元，超過2024年全年的70億美元水平。

　　國家外匯管理局最近公布的數(shù)據(jù)也顯示，今年以來，外資配置人民幣資產(chǎn)總體較為穩(wěn)定。上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢。

　　“中國重回國際投資者視野，我們6月和7月全球路演的客戶反饋顯示，投資者對中國股票市場的興趣升至近年高點?！备呤⒃谌涨暗难袌笾刑岬健Ｐ屡d市場及亞洲基準共同基金自去年底以來已適度增配中國，但對沖基金及全球主動管理機構的配置仍接近周期低位。與此同時，許多投資者已選擇通過IPO及增發(fā)進行戰(zhàn)略性再平衡，這從今年香港新股外資基石投資者參與度創(chuàng)5年新高中可見一斑。

　　高盛中國首席股票策略分析師劉勁津日前將MSCI中國指數(shù)的12個月目標點位從85點上調(diào)至90點，并維持對中國股市在亞太區(qū)域內(nèi)“超配”的立場。他表示，美國市場分散配置的需求、人民幣兌美元的升值潛力、中國AI模型和應用的崛起，以及中國股市相較全球主要股指的深度估值折價是主要驅(qū)動因素。

　　摩根士丹利還預計，夏季過后，重返中國股市的趨勢將“更為強勁”。中國股票市場的獲利修正幅度趨勢在全球主要市場排名較前，且估值較其他市場更低，大概率會繼續(xù)吸引更多資金流入。隨著市場越來越接近美聯(lián)儲的降息時間，以及對美元走軟形成更廣泛共識，全球投資者配置到非美市場的意愿會進一步增強。

　　聯(lián)博基金市場策略負責人李長風同樣認為，A股企業(yè)的盈利修復仍在穩(wěn)步進行中?！鞍殡S著市場近期的上行，部分投資者產(chǎn)生了‘恐高’心理，但無論是從縱向還是橫向來看，我們都認為當下A股仍然具備投資性價比?！崩铋L風表示。

　　他進一步分析稱，從橫向?qū)Ρ葋砜?，滬?00指數(shù)在全球主要股指中的漲幅并不算高。從估值來看，截至7月底，滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率僅略高于過去10年的平均水平。尤其是考慮到A股的盈利能力正在改善、貨幣政策維持適度寬松的情況，目前A股估值仍未達過熱水準。

　　具體到投資主題上，李長風表示，他將關注長久期資產(chǎn)的投資價值：一方面，高派息企業(yè)提供了某種類債券的風格特征；另一方面，AI+應用仍有望從長期推動中國生產(chǎn)效率的整體提升，或作為進攻端更具優(yōu)勢的選擇。

　　（原標題：7月外資基金凈流入進一步加速 外資對中國資產(chǎn)興趣升至近年高點）